黃金成為了近期最熱門的資產(chǎn)之一。今年以來，金價不斷刷新歷史新高，截至2025年4月21日，現(xiàn)貨黃金價格年內(nèi)漲幅近30%，領(lǐng)漲各類資產(chǎn)。
金價大漲由多種因素驅(qū)動，核心是美國關(guān)稅政策削弱了美元、提升了全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險并推升了投資者避險情緒。
眼下，關(guān)注黃金這類資產(chǎn)的投資者可能會面臨一個困境：一方面，越來越意識到黃金的配置價值；另一方面，持續(xù)上漲連創(chuàng)新高的金價又讓人有些恐高。
現(xiàn)在追漲黃金合適嗎？接下來我們就來探討這個問題。
黃金短期怎么看
首先，對于黃金，短期我們可以適當(dāng)謹(jǐn)慎些。主要理由有兩個：
一、短期漲幅較大，交易擁擠可能會加大波動
現(xiàn)貨黃金價格今年已漲近30%，這種漲幅與漲速在近十幾年中都較為少見。資金流入黃金的速度同樣也是十余年之最。
今年一季度全球黃金ETF總流入量為226噸，以美元計價來看，資金流入額僅次于 2020 年第二季度，創(chuàng)歷史次高紀(jì)錄。
國內(nèi)黃金ETF同樣出現(xiàn)大量的資金流入。截至4月15日，國內(nèi)商品基金中14只黃金ETF近半個月資金凈流入超過267億元，接近去年全年309億元的流入量。也就是半個月時間的吸金能力就差不多趕上了去年全年?？梢姰?dāng)前黃金的交投熱度。
大量資金的涌入可能會加大金價的短期波動，現(xiàn)在買入黃金的話需注意這一點(diǎn)。
二、金價受短期風(fēng)險事件驅(qū)動，后續(xù)仍存變數(shù)
近期金價快速上漲的一個主要原因，是美國超預(yù)期的關(guān)稅政策削弱了美元、提升了市場避險情緒。
很少有人預(yù)測到了此次關(guān)稅風(fēng)暴的嚴(yán)重程度，同樣，可能也少有人能預(yù)測后續(xù)風(fēng)暴的走向，它可能加劇，也可能緩和，總之存在諸多不確定性，這也是當(dāng)前投資黃金應(yīng)考慮到的風(fēng)險。
以下，我們梳理了2024年以來黃金現(xiàn)貨價格走勢與地緣政治風(fēng)險指數(shù)走勢的關(guān)系。
可以看出，今年以來美國關(guān)稅政策催生的地緣政治風(fēng)險是驅(qū)動金價上行的一個重要因素。當(dāng)前地緣政治風(fēng)險指數(shù)已達(dá)近年高位，后續(xù)地緣政治事件的演化可能會繼續(xù)加劇金價波動。
總而言之，當(dāng)前金價受短期資金行為與地緣政治事件影響，存在較大不確定性，是一個需要注意風(fēng)險的時點(diǎn)。
黃金長期怎么投
以上我們著眼于短期，如果拉長視野，想必多數(shù)人近年來已在持續(xù)見證黃金的長期配置意義：
一、抵御通脹與貨幣貶值
二、極端風(fēng)險事件中價格堅(jiān)挺
三、對沖股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)的波動
長期來看，由于紙幣越印越多，黃金的價格可能是不斷走強(qiáng)的。
由上圖我們可以看到，雖然存在波折，但1990年以來，現(xiàn)貨黃金價格一路走高。
資產(chǎn)配置時，將黃金這種另類資產(chǎn)的配比保持在3%-5%，是一個合理的長期資配戰(zhàn)略。
對于黃金配比較低的投資者，應(yīng)該注意到黃金的配置意義，但同時，如前文所述，也應(yīng)意識到短期的金價波動風(fēng)險。調(diào)和短期和長期，我們可以參考這樣的投資策略：
一、分階段的配置黃金
拉長買入的時間周期，從而熨平短期波動，比如按季度逐步增配。
二、分價位的配置黃金
設(shè)定好配置黃金的價位，利用市場波動，在短期價格調(diào)整中逐步增配。
總而言之，當(dāng)一類資產(chǎn)受關(guān)注度增加，資金爭相涌入時，波動會增加，投資難度也在加大。此時我們應(yīng)制定明確的戰(zhàn)略配置目標(biāo)，并付出一定的耐心，形成合理的計劃，逐步完成我們的配置方案。黃金這類資產(chǎn)，也將更好的為我們所用。
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
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