中證2000漲8%，微盤股飆24%！
盛宴之下，擁擠度警報卻已拉響——小盤股還能不能“上車”？
小微盤股強勢回歸
今年以來小微盤股再次回歸，引起市場參與者的廣泛關注。
我們把各寬基指數(shù)的漲跌幅拉出來對比，能夠很清楚地看到，小微盤股跑出了明顯的超額收益。
截止目前，中證2000為代表的小盤股漲幅8%左右（中位數(shù)漲幅約6%），萬得微盤股指數(shù)漲幅高達24%，當然微盤股指數(shù)本身在編制上帶有一定的調(diào)倉alpha，但剔除這部分影響后微盤股年內(nèi)漲幅仍然可觀（中位數(shù)漲幅約12%），反觀滬深300為代表的大盤股今年漲幅大約-2%。
近期市場對于小盤股風險的討論愈發(fā)熱烈，剛上車的擔心崩盤風險，沒上車的躍躍欲試，已在車上的想著要不要減點倉。
究竟該怎么辦？
三大驅動因素
我們認為小微盤股的強勢，是有比較強的驅動因素的。
一是當前處在經(jīng)濟基本面筑底磨損期間。
國內(nèi)經(jīng)濟轉型仍在探索新方向，企業(yè)盈利水平并未出現(xiàn)明顯修復，宏觀環(huán)境利好小微盤股。
從最新宏觀數(shù)據(jù)來看，4月份工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)增速出現(xiàn)回落，服務業(yè)產(chǎn)出也有所放緩，出口拉動效應降低，房地產(chǎn)業(yè)延續(xù)低迷，但經(jīng)濟整體回落幅度小于預期，消費受益政策拉動也仍保持了較好態(tài)勢，顯示宏觀環(huán)境仍處于筑底期間；同時，當前國內(nèi)PPI同比增速為負，意味著全A非金融上市公司整體盈利增速仍比較低。在這期間內(nèi)，資本市場更多需要探索未來國內(nèi)經(jīng)濟新的增長點，而小微盤股蘊含著更多新經(jīng)濟新機會，受到資本青睞。
二是資金面的持續(xù)寬松。
當前十年期國債到期收益率降至1.7%附近，一年期到期收益率1.45%附近，無風險收益率持續(xù)下行。而在資金還沒有其他更好的可投池的時候，有利于更多增量資金進入A股市場，流動性的寬裕也會推動小微盤股的上漲。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/5/29
三是政策面的大力支持。
證監(jiān)會于5月16日發(fā)布的《關于優(yōu)化上市公司并購重組監(jiān)管的指導意見》鼓勵企業(yè)優(yōu)化整合，有利于中小企業(yè)整合上下游資源，更好的促進中小企業(yè)成長，也同時激勵市場去挖掘優(yōu)質中小企業(yè)的未來成長性，資本市場也會朝著該方向去強化小微盤股的演繹邏輯。
短期也存在釋放風險的可能性
但另一方面，短期來看，小微盤股的交易熱度持續(xù)上升，隨著資金的持續(xù)參與也將推升小微盤的風險積累。
如果僅從大小盤分別的成交量占比來看，中證2000及之后的小微盤股的成交量占比在持續(xù)上升，也到達了相對高位。
雖然小盤股的成交量占比長期都是比較高的，并不是一夕之間的提升，但小盤股歷史上呈現(xiàn)比較明顯的均值回歸特性，短期也存在釋放風險的可能性。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/5/29
但是風險的釋放還需要外部事件的催化，短期看可能并沒有太明顯的宏觀事件會導致小微盤股出現(xiàn)突如其來的大幅回調(diào)，我們需要保持觀察和跟蹤。
中長期仍有布局良機
總結來看，短期小盤股積累了一定的風險，有待外部事件催化來進行風險去化，但在前述的一些支撐條件下，小微盤股當前并未處于非常極端的風險環(huán)境中，即使出現(xiàn)短期的回調(diào)，也不至于出現(xiàn)類似4月初的“關稅”打擊，或者24年初的流動性極端風險。
從中長期維度看，小盤股仍然是值得布局且具備一定持續(xù)性基礎的市場風格，可以選擇在較合適的位置（如回調(diào)時）進行適當參與。
同時，通過量化指增類/量化多頭類產(chǎn)品的布局，力求幫助投資人通過長期超額收益的積累來對抗市場波動，在不確定性中尋找確定性，從而獲得長期的投資回報。
風險提示：
投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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