近年來(lái)，投資環(huán)境變數(shù)增多，大類資產(chǎn)波動(dòng)加劇，這種背景下，主權(quán)基金、養(yǎng)老金、家族辦公室等等各類機(jī)構(gòu)投資者對(duì)全球?qū)_基金的配置需求大幅增加。
隨著利率水平降低，國(guó)內(nèi)許多投資者也開(kāi)始關(guān)注全球?qū)_基金的配置性價(jià)比。全球?qū)_基金種類多樣，其中，多策略對(duì)沖基金是一個(gè)重要類別。但是多策略基金策略構(gòu)成復(fù)雜，各家管理人做法各異，業(yè)績(jī)也有分化，我們究竟該如何理解多策略對(duì)沖基金，如何配置多策略對(duì)沖基金呢？
在全球多策略對(duì)沖基金的系列文章中，我們將詳細(xì)介紹如何認(rèn)知和運(yùn)用這類投資工具。
作為系列文章的第一篇，本文我們將介紹多策略對(duì)沖基金的內(nèi)涵與特點(diǎn)，究竟什么是多策略對(duì)沖基金。
多策略對(duì)沖基金的內(nèi)涵
多類對(duì)沖策略復(fù)合而成
所謂多策略對(duì)沖基金，其實(shí)沒(méi)有明確的定義規(guī)定多策略基金必須由哪些策略組成。多策略是對(duì)基金產(chǎn)品策略組成的一種描述，只要產(chǎn)品底層策略包含兩種或更多的對(duì)沖基金策略類型，這樣的產(chǎn)品都可以認(rèn)為是多策略基金。
以下這張圖更直觀的展示了多策略對(duì)沖基金的內(nèi)涵。
由上圖可見(jiàn)，全球?qū)_基金有股票多空、事件驅(qū)動(dòng)、相對(duì)價(jià)值等等策略類型，如果一只對(duì)沖基金包含兩種或兩種以上的策略，那么就可以歸類于多策略對(duì)沖基金的范疇。
為了便于大家理解，以下我們用簡(jiǎn)短的文字總結(jié)下各類對(duì)沖基金策略的定義。
可以看到，多策略對(duì)沖基金的管理人，往往會(huì)復(fù)合多種低相關(guān)性的子策略，從而組合出獨(dú)特的多策略對(duì)沖產(chǎn)品。
所以當(dāng)我們布局多策略對(duì)沖基金時(shí)，其實(shí)是一鍵配置了多種對(duì)沖策略。我們配置全球?qū)_基金，如果擔(dān)心單一策略的風(fēng)險(xiǎn)，或是面對(duì)大量的對(duì)沖策略不知如何挑選，此時(shí)就可以考慮多策略基金這種由多種策略復(fù)合而成的基金產(chǎn)品。
以上我們介紹了多策略對(duì)沖基金的內(nèi)涵，那么多策略對(duì)沖基金又有哪些特點(diǎn)呢？
多策略對(duì)沖基金的特點(diǎn)
有競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益
由于多策略對(duì)沖基金是由多種對(duì)沖策略復(fù)合而成，所以它的收益水平與波動(dòng)水平往往介于各類對(duì)沖策略之間。看夏普比率的話，由于多策略基金可以利用子策略間的低相關(guān)性彼此吸收波動(dòng)，所以風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比在各類對(duì)沖基金里處于中上位置。
上圖統(tǒng)計(jì)了今年1-4月以及近5年來(lái)Preqin各類對(duì)沖基金策略指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益情況?？梢钥吹?，在今年各類資產(chǎn)高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，多策略對(duì)沖基金仍實(shí)現(xiàn)了正收益。看近5年的情況，多策略對(duì)沖基金實(shí)現(xiàn)了約9%的年化回報(bào)，夏普比率則在1.4之上。
可見(jiàn)，投資者借助多策略對(duì)沖基金，同時(shí)布局多種對(duì)沖基金子策略，或有效降低單一策略的風(fēng)險(xiǎn)，克服多種策略的選擇困難癥，并且長(zhǎng)期下來(lái)有機(jī)會(huì)獲取較好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。
另外，由于多策略基金對(duì)管理人各類策略的投研能力、人員組織均有較高要求，所以往往是全球頭部對(duì)沖基金或基金平臺(tái)才能長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)好多策略型產(chǎn)品。這就使得多策略這個(gè)對(duì)沖基金品類頭部效應(yīng)非常明顯。
上圖統(tǒng)計(jì)了各類全球?qū)_基金的頭部化情況，其中深藍(lán)色圓形的面積占比對(duì)應(yīng)前五大基金管理人規(guī)模占總策略規(guī)模的比重，深藍(lán)色圓形面積占比越大，可以理解為該策略的頭部化效應(yīng)越明顯。可以看出在多策略（Multi-Strategy）這個(gè)品類中，頭部化效應(yīng)非常明顯。
所以配置多策略對(duì)沖基金，尤其是頭部管理人的產(chǎn)品，由于行業(yè)格局更趨穩(wěn)定，投資者面臨的管理人風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小一些。
以上就是多策略對(duì)沖基金的內(nèi)涵與特點(diǎn)。我們可以看到，多策略對(duì)沖基金是復(fù)合多種對(duì)沖基金子策略而成。配置多策略基金，我們一鍵配置了多類對(duì)沖策略，長(zhǎng)期而言有機(jī)會(huì)獲取有競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。
在接下來(lái)的系列性文章中，我們將更詳細(xì)的介紹不同多策略基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與投資攻略，敬請(qǐng)關(guān)注！
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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