頭條新聞
A股連漲三周，債券市場延續(xù)震蕩
7月7日至7月11日當(dāng)周，A股再次上漲，上證綜指站上3500點，各寬基指數(shù)普遍實現(xiàn)三周連漲。與此同時，股債蹺蹺板再現(xiàn)，債市整體維持震蕩，7月7日至7月11日當(dāng)周，各期限利率債有所回調(diào)，但信用利差修復(fù)明顯，信用債表現(xiàn)強勢。
近一周債券市場利率債各期限有所回調(diào)。調(diào)整原因來自多個方面，一方面A股市場的強勁表現(xiàn)帶來了資金轉(zhuǎn)移效應(yīng)，另一方面資金面中性偏緊，且后續(xù)稅期臨近，資金面偏緊格局預(yù)計會持續(xù)。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)層面，CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，非食品項支撐較為明顯，當(dāng)前需求仍然面臨價格修復(fù)不均衡的格局，整體性的價格復(fù)蘇仍然有待觀察。PPI同比跌幅有所擴大，主要原因在于此前外需搶出口的階段性影響消退。整體價格指標(biāo)尚未呈現(xiàn)明顯的修復(fù)信號，仍需持續(xù)觀察。
展望后市，股票和商品的走強對債券市場的后續(xù)表現(xiàn)可能形成短期壓力，同時，偏緊的資金面預(yù)期也可能使得債券市場短期承壓。但從中長期的視角來看，“股債雙牛”仍需關(guān)注政策端的流動性投放行為。當(dāng)前經(jīng)濟數(shù)據(jù)層面仍未呈現(xiàn)明顯的修復(fù)信號，貨幣政策的發(fā)力仍然可以期待。
——新聞點評
海外熱點
美國擬對墨西哥和歐盟征收30%關(guān)稅
美國總統(tǒng)特朗普發(fā)布致墨西哥和歐盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美國將對來自墨西哥和歐盟的輸美產(chǎn)品征收30%的關(guān)稅。特朗普在信中表示，如果墨西哥在阻止芬太尼流入方面取得實質(zhì)性成效，或歐盟愿意向美國開放貿(mào)易市場、取消關(guān)稅、非關(guān)稅政策及其他貿(mào)易壁壘，美國或?qū)⒖紤]對關(guān)稅政策作出相應(yīng)調(diào)整。
歐盟委員會放棄對數(shù)字企業(yè)的征稅計劃
歐盟委員會已放棄對數(shù)字企業(yè)征稅的計劃，此舉標(biāo)志著美國總統(tǒng)特朗普及蘋果、Meta等美國科技巨頭取得重大勝利。文件顯示在歐美貿(mào)易談判進(jìn)入最后沖刺階段，布魯塞爾方面從其2028年啟動的七年期財政計劃中移除數(shù)字稅選項。
市場回顧
宏觀新聞
二季度我國多領(lǐng)域高頻數(shù)據(jù)持續(xù)改善
國家信息中心數(shù)據(jù)顯示，二季度我國消費、投資、工業(yè)生產(chǎn)、企業(yè)經(jīng)營等多領(lǐng)域高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)改善。其中，線下消費熱度指數(shù)同比增長25.5%，主要家電品類網(wǎng)絡(luò)零售額上升28.0%；重點領(lǐng)域投資持續(xù)發(fā)力，全國項目中標(biāo)金額環(huán)比增長23.4%。
住建部：上半年全國住房交易總量同比增長
住建部表示，上半年全國新房和二手房交易總量同比增長，房地產(chǎn)市場總體保持穩(wěn)定態(tài)勢。一線城市新房市場活躍度正在不斷提升。今年上半年各地共出臺了超過340條措施，主要圍繞公積金政策優(yōu)化、發(fā)放購房補貼與以舊換新、調(diào)節(jié)土地供應(yīng)等內(nèi)容。
基金行業(yè)動態(tài)
上半年股票私募業(yè)績出爐，量化策略領(lǐng)跑
今年上半年，有業(yè)績展示的百億級私募機構(gòu)旗下產(chǎn)品平均收益率超10%。其中有業(yè)績展示的百億級量化私募普遍實現(xiàn)正收益。業(yè)績排名前50%的百億級私募中，量化私募機構(gòu)占比超80%。上半年量化策略在私募行業(yè)處于領(lǐng)跑地位。
百億級股票私募倉位提升至近一年半最高水平
截至7月6日，股票私募倉位指數(shù)已超77%，逼近年內(nèi)高點。其中，百億級股票私募加倉動作更為明顯，倉位指數(shù)大幅上升至83%以上，創(chuàng)下近一年半以來的新高。這一現(xiàn)象反映出私募機構(gòu)對A股市場的樂觀預(yù)期。
研習(xí)社知識點
大類資產(chǎn)的劃分
我們根據(jù)各類資產(chǎn)的長期回報區(qū)間，將資產(chǎn)分為三類，進(jìn)取類、平衡類、穩(wěn)健類：
一、進(jìn)取類主要包含高波動高收益的權(quán)益類資產(chǎn)；
二、平衡類以CTA策略、宏觀策略、另類策略等絕對收益產(chǎn)品為主；
三、穩(wěn)健類資產(chǎn)則包含固收、市場中性、收益型保險等創(chuàng)造低波動回報的資產(chǎn)。
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