今年以來，中國資產(chǎn)迎來重估，港股在全球股市中漲幅居前。
截至8月4日，恒生指數(shù)年內(nèi)漲超20%，在全球主要股指中，漲幅僅次于韓國綜合指數(shù)。
過往幾年，港股市場一直被視為全球資本市場的“估值洼地”。但是今年以來，中國科創(chuàng)力量與科技股的價值重估推動港股市場持續(xù)走強(qiáng)。
在資金面、基本面、情緒面等多重因素共振下，作為中國大型科技企業(yè)的主要上市地，港股市場在中國科技資產(chǎn)重估的過程中展現(xiàn)出了極強(qiáng)的彈性。
中長期來看，科技成長驅(qū)動的港股行情或剛剛拉開帷幕。
科技主線符合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)與中觀產(chǎn)業(yè)大周期，若政策環(huán)境與市場風(fēng)險偏好配合，中國權(quán)益資產(chǎn)持續(xù)展現(xiàn)出較高的活躍度，則科技成長風(fēng)格或展現(xiàn)出更強(qiáng)的彈性，科技行情有望繼續(xù)。
雖然短期可能有所波動，但科技成長風(fēng)格推動的港股行情在中長周期維度或正處中段，中國科技資產(chǎn)的潛力，以及港股的相對優(yōu)勢均值得我們關(guān)注。
港股市場，中國科技力量重估的主戰(zhàn)場
今年以來，在中國資產(chǎn)重估的過程中，港股市場之所以展現(xiàn)出更強(qiáng)的彈性，是因為港股具有以下幾方面的優(yōu)勢：
一、中國科技龍頭集中上市地，標(biāo)的具有稀缺性
港股匯聚了中國多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)及科技龍頭企業(yè)，如騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、小米等，許多公
司在A股市場無法直接投資。
恒生科技指數(shù)覆蓋的30家科技巨頭囊括了AI全產(chǎn)業(yè)鏈，包括云計算、大模型、應(yīng)用開發(fā)等核心環(huán)節(jié)。這些企業(yè)不僅代表了中國科技創(chuàng)新的高水平，且在AI商業(yè)化進(jìn)程中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。
二、港股標(biāo)的AI應(yīng)用端與工程化能力突出
港股上市的科技公司，尤其是AI產(chǎn)業(yè)鏈條上的相關(guān)企業(yè)更擅長AI應(yīng)用的快速落地和商業(yè)化， 許多大型科技平臺企業(yè)在數(shù)據(jù)和場景結(jié)合上具備天然優(yōu)勢，能夠更快實現(xiàn)AI技術(shù)向?qū)嶋H收益的轉(zhuǎn)化。相比之下，A股公司更多聚焦于硬件和算法等“硬科技”領(lǐng)域，港股能與之形成互補(bǔ)。
三、港股或更加受益于降息大周期下的流動性改善
港股作為離岸市場，吸引了大量國際資金。MSCI新興市場指數(shù)中港股權(quán)重近26%，相較之下A股的權(quán)重是2%。被動投資型的外資（如ETF）在行情初期往往優(yōu)先流入港股科技板塊。而主動配置型外資在增配中國資產(chǎn)時，也會尤為重視港股市場。
尤其是在全球降息周期中，港股或更加受益于流動性改善，持續(xù)展現(xiàn)出較強(qiáng)的彈性。
近期，美聯(lián)儲降息預(yù)期再次升溫，9月降息已成大概率事件。寬松的流動性環(huán)境疊加全球資本對中國科技資產(chǎn)的重估與再配置，或繼續(xù)推動港股市場中長期的科技成長行情。
另一方面，從更宏觀、更長期的視角來看，中國科技資產(chǎn)行情既符合國內(nèi)的宏觀周期，也反映了中國科技實力的國際影響力，科技成長行情或剛拉開帷幕。
中國科技資產(chǎn)行情或剛拉開帷幕
今年引燃中國資產(chǎn)重估的一個重要催化劑是DeepSeek帶來的對中國AI與科創(chuàng)的信心重塑。但在此之前，中國在AI領(lǐng)域已有長期積淀與實力積累。
經(jīng)過近二十年來的持續(xù)發(fā)展，中國的IT基礎(chǔ)設(shè)施完備，AI產(chǎn)業(yè)鏈齊全。中美兩國在AI發(fā)展上大幅領(lǐng)先于其他國家已逐漸成為不爭的事實。這種背景下，在美國大型科技股推動美股市場走牛之后，DeepSeek使得全球投資者開始關(guān)注中國大型科技企業(yè)的性價比，由此帶動了港股估值修復(fù)。
盡管DeepSeek的出現(xiàn)更像是一種具有偶然性的短期行情催化劑。但是，中國制造業(yè)長期發(fā)展、積淀形成的優(yōu)勢，則是中國科技資產(chǎn)長期走牛的重要基石之一。
據(jù)統(tǒng)計，近年來，中國的制造業(yè)產(chǎn)出規(guī)模已占全球制造業(yè)總產(chǎn)出的31%，位列世界第一，中國制造業(yè)產(chǎn)出規(guī)模近乎是排名第二的美國的一倍。中國制造業(yè)在規(guī)模、品類、產(chǎn)業(yè)鏈完善度、成本等方面具有全球領(lǐng)先優(yōu)勢，這為AI落地開辟出廣闊且多元的應(yīng)用場景。
另一方面，對于當(dāng)前中國宏觀環(huán)境而言，科技創(chuàng)新和AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展能夠有效改善產(chǎn)能問題，做到新產(chǎn)業(yè)承接舊產(chǎn)能，新產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造新產(chǎn)能，從而解開當(dāng)前經(jīng)濟(jì)癥結(jié)，助力經(jīng)濟(jì)向好。
所以從更長期、更宏觀的視角看，中國資產(chǎn)的科技成長行情或帶動產(chǎn)業(yè)基本面——資本市場——居民財富——社會消費——產(chǎn)業(yè)基本面的發(fā)展正循環(huán)，從而有望催生經(jīng)濟(jì)增長新動能并有望改善權(quán)益資產(chǎn)的長期回報。
總結(jié)以上，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與科技創(chuàng)新的大周期中，以及全球流動性寬松與科技格局重塑的大環(huán)境下，諸多因素正驅(qū)動著中國科技資產(chǎn)的中長期行情。港股市場在中國科技成長行情中則居于重要地位。雖然短期我們可能要面臨一些波動和不確定性，但港股科技成長行情帶來的機(jī)遇應(yīng)引起充分的重視與關(guān)注。
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