雖然過程有些曲折，但2025年對于股票投資者來說算是個好年份。
截至8月18日，全球主要股市普遍收漲。與此同時，由于各國經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境的差異，有些市場漲得多，有些則漲得少。
以下統(tǒng)計了世界前五大經(jīng)濟(jì)體，美國、中國、德國、日本、印度主要股指年內(nèi)表現(xiàn)情況。
由上圖可見，今年全球股市仍有一定分化，即便同屬中國資產(chǎn)，A股與港股的漲跌幅也有差異，這再次體現(xiàn)了全球多市場配置的意義。
對于國內(nèi)投資者而言，布局全球股票時，美國、歐洲、日本、印度等四大經(jīng)濟(jì)體是值得重點(diǎn)關(guān)注的對象。接下來，我們就來分析下美日印歐股市，看看它們的性價比與配置機(jī)會如何。
全球股市宏觀環(huán)境、盈利估值分析
首先，我們先來對比下全球前五大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
可以看出，印度所處的經(jīng)濟(jì)增長大周期與其他經(jīng)濟(jì)體明顯不同，印度經(jīng)濟(jì)仍處于加速發(fā)展期，GDP增速、PMI、M2增速與政策利率水平均較高。
美國、歐盟、日本經(jīng)濟(jì)則已較為成熟，實際GDP增速相對較低。受2022年的高通脹影響，美國當(dāng)前政策利率較高。中國的通脹則處于回升階段。
整體來看，各經(jīng)濟(jì)體所處經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境均有差異，這也是各國股市走勢分化的主要原因之一。
接下來，我們再來看一下主要股市的上市公司盈利情況。
由上圖可以看出，美國股市由于處在AI驅(qū)動的資本開支擴(kuò)張期，盈利同比增速相對強(qiáng)勁。印度由于整體經(jīng)濟(jì)增速較快，企業(yè)盈利也保持著較高增速。歐洲與日本則仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與企業(yè)盈利修復(fù)的階段。
對比了主要股市的盈利狀況后，我們再結(jié)合股市點(diǎn)位，對比下全球股市的估值情況。
由上圖可見，經(jīng)歷過近幾年的上漲后，美國、歐洲、日本股市的估值均處于近年來的中高位。其中，由于美國科技股盈利增速較快，所以納指PE估值分位相對不算太高。印度股市由于企業(yè)盈利持續(xù)保持高增速，所以即便市場逐年上漲，當(dāng)前估值水平仍處于近年來的相對低位。
對比了全球主要股市的宏觀環(huán)境、企業(yè)盈利與估值水平后，接下來我們總結(jié)下各國股市的配置建議。
全球股市配置建議總結(jié)
一、美國股市
從已經(jīng)披露的第二季度財報來看，美股盈利仍然強(qiáng)勁，科技巨頭的營收及資本開支指引多數(shù)超預(yù)期。
同時，美國二季度GDP數(shù)據(jù)略超預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)仍具一定韌性。綜合來看，美股投資價值依然較高，后續(xù)需動態(tài)跟蹤通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)變化。
二、歐洲股市
6月份以來德國預(yù)算案落地，歐洲央行政策態(tài)度轉(zhuǎn)鷹，疊加美歐關(guān)稅問題升級的潛在威脅，德國股市表現(xiàn)弱于美股。
但隨著7月末歐美貿(mào)易談判的落地，關(guān)稅風(fēng)險明顯緩解，同時德國宏觀政策延續(xù)積極態(tài)度，歐洲股市資金持續(xù)回流，歐洲股市后續(xù)表現(xiàn)仍值得期待。
三、日本股市
短期美日就關(guān)稅問題達(dá)成協(xié)議，不確定性消除，但企業(yè)盈利預(yù)期走弱，后續(xù)仍需關(guān)注關(guān)稅協(xié)議對日本企業(yè)盈利的實際影響。
中長期看，日本經(jīng)濟(jì)仍堅韌，企業(yè)盈利以及企業(yè)治理改革或能支撐日股表現(xiàn)。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注日元升值風(fēng)險。
四、印度股市
當(dāng)前印度經(jīng)濟(jì)高速增長的大周期背景下，經(jīng)濟(jì)仍展現(xiàn)一定韌性，通脹保持低水平。但印度股市也面臨企業(yè)盈利走弱、外資流出及貿(mào)易風(fēng)險加劇等多重挑戰(zhàn)。
中長期看，印度經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長潛力、人口紅利及政府對基礎(chǔ)設(shè)施的投資，或仍為印度股市提供支撐。
總結(jié)以上，可以看出，各國股市面臨的風(fēng)險點(diǎn)與機(jī)會均不同，保持全球視野，做好多國別配置，再針對全球股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會靈活調(diào)整，這或許是當(dāng)下較好的股市布局思路。
（轉(zhuǎn)自好買香港）
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