近期，A股市場持續(xù)攀升，自4月啟動(dòng)本輪反彈行情以來，到處彌漫著牛市的氣息。利好政策密集出臺(tái)、流動(dòng)性保持寬松，加之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，共同為A股提供了有力支撐。8月22日滬指站上3800點(diǎn)，刷新十年新高。
海外市場方面，鮑威爾在2025杰克遜·霍爾全球央行年會(huì)上的發(fā)言明轉(zhuǎn)鴿，暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月降息，迅速點(diǎn)燃市場情緒，利率預(yù)期被重置，美債收益率下行，美元直線回落，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全面走強(qiáng)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)迎來今年首個(gè)歷史新高。
隨著全球主要指數(shù)陸續(xù)逼近近年高位，多空博弈日趨激烈。在這一關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，全球資產(chǎn)將如何重新定價(jià)？又有哪些資產(chǎn)能夠“脫穎而出”？
以下，我們整理了最新資配指南的核心觀點(diǎn)，供大家參考。
全球股市
美國股票 ★★★★↑
從部分公布的Q2財(cái)報(bào)來看，美股盈利仍強(qiáng)勁，科技巨頭的營收及Capex指引多超預(yù)期，同時(shí)二季度GDP數(shù)據(jù)略超預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)仍具一定韌性。綜合來看，美股投資價(jià)值依然較高，后續(xù)需動(dòng)態(tài)跟蹤通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)變化。
歐洲股票 ★★★★
6月以來德國預(yù)算案落地、ECB態(tài)度轉(zhuǎn)鷹、疊加關(guān)稅升級的潛在威脅，德國DAX跑輸美股;但隨著7月末歐美貿(mào)易談判的落地，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)明顯緩解，同時(shí)德國政策延續(xù)積極態(tài)度、歐股資金持續(xù)回流，仍看好歐股票后續(xù)表現(xiàn)。
印度股票 ★★★
當(dāng)前印度經(jīng)濟(jì)高增狀態(tài)下仍展現(xiàn)一定韌性，通脹保持低水平，但也面臨企業(yè)盈利走弱、外資流出及貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加劇等多重挑戰(zhàn)。中長期看，印經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長潛力、人口紅利及政府對基礎(chǔ)設(shè)施投資，仍為市場提供支撐。
日本股票 ★★★
短期美日關(guān)稅政策達(dá)成協(xié)議，不確定性消除，但企業(yè)盈利預(yù)期走弱，后續(xù)仍需關(guān)注關(guān)稅協(xié)議對日本企業(yè)盈利的實(shí)際影響;中長期看，日本經(jīng)濟(jì)仍堅(jiān)韌，企業(yè)盈利以及企業(yè)治理改革仍能支撐日股表現(xiàn)。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注日元升值風(fēng)險(xiǎn)。
全球債券
美元貨幣 ★★★★
目前基準(zhǔn)利率仍處歷史高位，當(dāng)前美元貨基仍是收益較穩(wěn)定且具較高流動(dòng)性的投資品種，未來收益率預(yù)計(jì)將隨美國降息而下行。
美元利率債 ★★★★
隨著關(guān)稅影響路徑逐漸清浙、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，年內(nèi)仍有望實(shí)施1-2次降息。分期限來看，超短久期將受益于降息周期，而長久期具備交易機(jī)會(huì)。
美元信用債 ★★★★
當(dāng)前美元信用債收益率仍處于歷史高位，7月以來信用利差小幅波動(dòng)，利差分位又回歸至歷史較窄區(qū)間，當(dāng)前來看歐美信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控，美元信用債到期收益率處于歷史較高水平，預(yù)計(jì)高票息疊加降息資本利得將提供不錯(cuò)的收益空間。
另類與股權(quán)
海外宏觀 ★★★★★
上半年，3月美股大跌與4月市場巨震期間，宏觀對沖策略都逆勢領(lǐng)跑，展現(xiàn)出了其充分的危機(jī)Alpha能力;結(jié)合當(dāng)下市場對波動(dòng)率的定價(jià)回到低位，后期關(guān)稅和地緣不確定性仍存，宏觀策略當(dāng)下仍具有較高的配置性價(jià)比。
海外多空 ★★★
短期來看，美經(jīng)濟(jì)展規(guī)韌性，且關(guān)稅不確定性減弱，但關(guān)稅帶來的潛在再通脹問題，以及地緣沖突等宏觀不確定性仍預(yù)計(jì)帶來分化，建議維持一定比例在海外多空策略，以對沖潛在下行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)捕獲alpha收益。
海外多策略 ★★★★★
Q2季初，伴隨股票波動(dòng)率的提升與離散度的增加，量化相關(guān)策略表現(xiàn)更優(yōu);季度末隨著市場反彈，基本面選股等主觀策略反超量化策路表現(xiàn)。由于其顯著的絕對收益持征，仍保持對平臺(tái)型多策略基金的推薦，優(yōu)先考慮作為底倉配置。
海外股權(quán)★★★★
關(guān)注海外知名PE管理人的成熟期基金以及全球知名私募股權(quán)FOF基金。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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