今天凌晨結(jié)束的美聯(lián)儲會議有哪些重點？
美聯(lián)儲如期降息25基點
第一個是關(guān)于降息，本次會議如期落地了今年首次降息，政策利率下降25基點來到4.0至4.25的區(qū)間。
其實呢，這并沒有帶來太多的增量信息，因為早在上個月央行年會之后，市場就已經(jīng)開始進(jìn)行寬松交易了，持有美債的投資者肯定能切身體會這一點。
下面這張圖，是昨天會議前的市場定價，可以發(fā)現(xiàn)市場已經(jīng)100%計價本次降息，其中無非是大概率降25bp和極小概率降50bp的區(qū)別。
所以說，此次降息是市場高度共識的結(jié)果，而通常在這種情況下，市場在會議后容易選擇兌現(xiàn)利好（Sell the fact），本次的會議由于缺乏超預(yù)期信息，也就基本屬于這種情形。
數(shù)據(jù)來源：Fedwatch，截至20250917
降息對各大類資產(chǎn)的影響
美股：長期來看，降息周期疊加特朗普政策，宏觀環(huán)境對于美股仍相對友好；AI帶來的產(chǎn)業(yè)變革也會助推企業(yè)盈利向好，整體而言仍具備較好的配置價值。
美債：當(dāng)前處于降息周期，美債違約的可能性很低，每次波動也許都是中長期布局的機(jī)會。
A股：有望帶來情緒面上的提振，或?qū)⒊蔀閱酉乱惠喰星榈闹匾呋蛩?。同時，直接利好具備估值優(yōu)勢的港股。
黃金：歷次降息周期下，黃金整體上漲概率極高。同時地緣風(fēng)險和央行購金的需求仍然存在，支撐黃金上漲的基礎(chǔ)并未發(fā)生轉(zhuǎn)向，在這一輪周期中依然值得關(guān)注。 2019年第二季度，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，中美關(guān)系再陷僵局，A股大幅調(diào)整，估值重回低位。當(dāng)所有人都在等待更大力度的宏觀刺激政策出臺、等待G20會議的靴子落地時，豐嶺資本金斌卻認(rèn)為最好的投資機(jī)會或許就在當(dāng)下。
降息節(jié)奏與美聯(lián)儲獨立性
除了降息決策以外，市場其實更加關(guān)注另外兩個問題，一是美聯(lián)儲對于后續(xù)降息節(jié)奏的指引到底如何，另一個則是關(guān)于美聯(lián)儲獨立性的問題。
首先，毫無疑問的，美聯(lián)儲在試圖對外釋放的獨立性沒有問題的信號。一方面，鮑威爾強(qiáng)勢地表明獨立性是根植于聯(lián)儲文化中的基因，不會動搖；另一方面，本次議息決議的投票中，11人贊成，僅有1人反對，就是此前剛被特朗普欽定的米蘭（Miran），其認(rèn)為應(yīng)該降息50BP而非25，而此前多次表忠心的沃勒（Waller）和鮑曼（Bowman）均未投出反對票，同時處于風(fēng)口浪尖的庫克（Cook）也并沒有反對降息，因此這在某種程度上算是一種釋放美聯(lián)儲內(nèi)部團(tuán)結(jié)的信號。
那美聯(lián)儲內(nèi)部真的沒有分歧嗎？其實不然。大家對于今年的降息節(jié)奏還是有著較大的分歧。
下面這張圖是9月最新的點陣圖，可以看到，認(rèn)為接下來的10月和12月應(yīng)該分別降息25BP的有9位官員，盡管是最多數(shù)，但仍未超過1半，另有6位官員認(rèn)為今年降息就到此為止了，此外還分別有1位官員認(rèn)為年內(nèi)還應(yīng)該降息125bp和加息25bp，可謂是大相徑庭。
數(shù)據(jù)來源：Fedwatch，截至20250918
在會議結(jié)束以后，市場對10月降息的定價概率為88%，同時對12月繼續(xù)降息的概率定價為80%，仍然相對樂觀，本質(zhì)上也是出于對前兩個月就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟的關(guān)注，與鮑威爾言論偏向關(guān)注就業(yè)風(fēng)險也較為一致。
數(shù)據(jù)來源：Fedwatch，截至20250918
但值得指出的是，我們認(rèn)為年內(nèi)降息路徑仍然有不確定性。
一方面8月零售超預(yù)期意味著消費韌性仍在，另一方面8月對等關(guān)稅的生效帶來的通脹效應(yīng)可能在4季度滯后體現(xiàn)，我們看到美國服務(wù)業(yè)PMI的價格分項保持高位，這對于之后的通脹具有前瞻指引的作用，因此需要關(guān)注寬松交易反轉(zhuǎn)的風(fēng)險。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至202508
風(fēng)險提示：
投資有風(fēng)險?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。
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