今年以來(lái)，盡管4月份特朗普的對(duì)等關(guān)稅政策帶來(lái)了一些波動(dòng)，但全年來(lái)看，2025是股票資產(chǎn)的好年份。美國(guó)、日本、德國(guó)等等國(guó)家的股市均連創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)了不俗的收益。
全球股市的共振上漲，與當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)大背景有一定關(guān)系，一方面AI技術(shù)革新正引領(lǐng)新的資本開支周期，提升社會(huì)生產(chǎn)效率，帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)走出新的增長(zhǎng)曲線。另一方面，主要經(jīng)濟(jì)體普遍進(jìn)入貨幣寬松周期，更充沛的流動(dòng)性為股市走強(qiáng)創(chuàng)造了條件。
不過(guò)，全球股市普遍上漲，雖然有一些共性的原因，但不同國(guó)家面臨的情況也有不同。后續(xù)哪國(guó)股市可能繼續(xù)領(lǐng)漲，哪國(guó)股市可能遇到麻煩仍有較大的不確定性，從這個(gè)角度出發(fā)，全球配置的意義仍然顯著。
為了幫助大家更深入的了解全球股市，更好的做好全球配置，我們準(zhǔn)備了全球股市解讀系列文章。
本文是系列文章的第一篇，我們以全球視野，一同看一看今年哪些股市正屢創(chuàng)新高，新高背后的驅(qū)動(dòng)因素是什么，當(dāng)前應(yīng)如何看待這些股市的配置價(jià)值。
多國(guó)股市創(chuàng)新高，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有分化
整體來(lái)看，今年全球主要股市普遍收漲，且多國(guó)股市創(chuàng)新高。但由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)、政策背景不同，漲跌幅會(huì)有差異。
由上圖可見(jiàn)，今年全球主要股市普遍上漲，但漲幅有差異。韓國(guó)、越南、德國(guó)、日本、美國(guó)等股市刷新歷史新高，港股和A股創(chuàng)多年新高，印度股市也在前高附近，離創(chuàng)新高僅一步之遙。
雖然多國(guó)股市創(chuàng)出歷史新高或階段性新高，但背后驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上漲的宏觀因素與政策因素卻不相同。接下來(lái)，我們具體對(duì)比下美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)、中國(guó)、印度、越南這幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，看各國(guó)均處于經(jīng)濟(jì)、政策周期的哪個(gè)階段。
可以看出，各經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化較大，印度、越南等國(guó)處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大周期中的高速增長(zhǎng)階段，GDP增速更高、PMI持續(xù)處于榮枯線之上，政策利率水平也較高。
美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體則已較為成熟，實(shí)際GDP增速相對(duì)偏低。多國(guó)PMI處于榮枯線之下，消費(fèi)行業(yè)已取代制造業(yè)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎。
中國(guó)則介于兩者之間，處于經(jīng)濟(jì)增速換擋的階段。
整體來(lái)看，各經(jīng)濟(jì)體所處經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境均有差異，這也是各國(guó)股市走勢(shì)分化的主要原因之一，同時(shí)也意味著配置股票資產(chǎn)時(shí)，只投單一國(guó)別可能會(huì)面臨特定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更分散更多元的全球配置有助于分散這種國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)。
全球視野，看主要股市的配置思路
以上我們回顧了全球主要股市的年內(nèi)漲幅與創(chuàng)新高的情況，接下來(lái)，針對(duì)美國(guó)、歐洲、日本和印度這四個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體，我們更新了相關(guān)股市的配置建議，可供大家投資參考。
一、美國(guó)股市
在第二季度強(qiáng)勁的盈利支撐下，短期內(nèi)美股不具備大幅下行的基礎(chǔ)，短期市場(chǎng)主線或仍圍繞AI敘事展開。
9月美聯(lián)儲(chǔ)降息落地之后，市場(chǎng)情緒或逐漸趨穩(wěn)，但需提防后續(xù)宏觀數(shù)據(jù)變化帶來(lái)的降息再定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
二、歐洲股市
美歐貿(mào)易問(wèn)題帶來(lái)的負(fù)面影響正逐漸消散，同時(shí)財(cái)政刺激措施預(yù)計(jì)將于2026年陸續(xù)落地，并帶來(lái)實(shí)際的經(jīng)濟(jì)刺激效果，有望推動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)的周期性復(fù)蘇，后續(xù)可保持“回調(diào)即提供買入機(jī)會(huì)”的配置思路。
三、日本股市
盡管最新財(cái)報(bào)利潤(rùn)有一定下降，但美國(guó)降息和關(guān)稅沖擊緩解的樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)日股連創(chuàng)新高。
中長(zhǎng)期看，日本經(jīng)濟(jì)仍具堅(jiān)韌，日本企業(yè)改革仍是推動(dòng)市場(chǎng)長(zhǎng)期重估的核心動(dòng)力。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注日本加息、日元升值等風(fēng)險(xiǎn)。
四、印度股市
印度第二季度GDP增速超預(yù)期，主要因?yàn)槌隹谏淘?月份關(guān)稅生效前加緊向美國(guó)發(fā)貨。50%高額關(guān)稅的全面影響預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)月顯現(xiàn)，可能對(duì)印度的出口、就業(yè)和國(guó)內(nèi)消費(fèi)構(gòu)成一定壓力，后期需持續(xù)關(guān)注印度外資流出及宏觀基本面變化。
總結(jié)以上，可以看出，全球資產(chǎn)的定價(jià)錨，美國(guó)利率中樞的下行對(duì)全球股市均有一定利好。
但各國(guó)股市面臨的本國(guó)政策、宏觀環(huán)境不同，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與機(jī)會(huì)也有差異。保持全球視野，做好多國(guó)別配置，再針對(duì)各國(guó)股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)靈活調(diào)整，這或許是當(dāng)下較好的股票資產(chǎn)配置思路。
（轉(zhuǎn)載自好買香港）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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