去年還在愁2700點(diǎn)能不能守住，今年卻在猶豫3800點(diǎn)要不要追。
誰也沒有想到，這一波始于2024年9月24日的行情表現(xiàn)，如此令人振奮。924新政發(fā)布后，A股市場(chǎng)迎來歷史性轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)情緒全面激活，開啟“慢牛”行情。
與此同時(shí)，在AI產(chǎn)業(yè)熱潮、關(guān)稅政策博弈以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的共同作用下，美股、日股等海外市場(chǎng)高歌猛進(jìn)，屢創(chuàng)新高。“924”后的這一年，全球股市表現(xiàn)咋樣了，究竟誰在反彈？誰在承壓？
本文就以上問題，總結(jié)全球多個(gè)股市表現(xiàn)，解析背后的邏輯與趨勢(shì)。
A股&港股——政策與資金驅(qū)動(dòng)
· A股市場(chǎng)：從“跌跌不休”到“全線飄紅”
去年9月24日，國(guó)新辦多部門聯(lián)合打出“政策組合拳”，旨在通過“金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”提振市場(chǎng)信心、激活資本市場(chǎng)。一年過去，上證指數(shù)攀升至3800點(diǎn)以上，累計(jì)收益達(dá)34.6%。A股市場(chǎng)總市值首破100萬億元，超過1500只個(gè)股實(shí)現(xiàn)區(qū)間股價(jià)翻倍。
可以看到，A股市場(chǎng)雖經(jīng)歷幾度回調(diào)，但整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)。政策面的持續(xù)暖風(fēng)，配合經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)步復(fù)蘇，使得投資者情緒趨穩(wěn)，市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從行情表現(xiàn)來看，本輪牛市行情不同于以往，市場(chǎng)并不是單一風(fēng)格的表現(xiàn)形式，而是“政策+基本面+流動(dòng)性”共同驅(qū)動(dòng)的“慢牛”行情。
一年的周期，A股的主要指數(shù)實(shí)現(xiàn)了從“跌跌不休”到“全線飄紅”的轉(zhuǎn)變。政策導(dǎo)向依然是影響市場(chǎng)的重要因素，隨著指數(shù)在3800點(diǎn)高位震蕩，市場(chǎng)開始出現(xiàn)分歧，不過波動(dòng)加劇是在所難免的，投資者仍需要做好風(fēng)險(xiǎn)管控。
· 港股市場(chǎng)：充滿“驚喜”又夾雜“刺激”
作為A股行情的直接輻射區(qū)，港股在南向資金與制度優(yōu)化雙重驅(qū)動(dòng)下表現(xiàn)亮眼。近一年來，恒生指數(shù)從去年9月于17000點(diǎn)附近震蕩，到現(xiàn)在已攀升至26000點(diǎn)上方，累計(jì)收益接近40%。以阿里巴巴為例，年初市值還在1.5萬億港幣附近，上周已站上3萬億的關(guān)口，接近翻倍。
可以看到，這一年港股市場(chǎng)走勢(shì)主要呈“先升后跌再升”的特征，充滿驚喜的同時(shí)又夾雜著刺激。政策面上，中央及香港特區(qū)政府持續(xù)釋放支持信號(hào)，這對(duì)港股市場(chǎng)構(gòu)成堅(jiān)實(shí)支撐。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)低利率的背景下，投資者對(duì)高收益資產(chǎn)的需求提升，推動(dòng)資金持續(xù)南下捕捉機(jī)會(huì)，這也為港股注入了增長(zhǎng)動(dòng)能。
美、日、印——區(qū)域分化與政策博弈
· 美股市場(chǎng)：科技主導(dǎo)的“韌性牛市”
去年9月，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)，開啟全球矚目的降息周期，但由于特朗普關(guān)稅政策的頻繁變動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)選擇按下了降息暫停鍵，直至今年9月美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息。這一年，美股雖一直面臨高估值與通脹壓力的隱憂，但仍延續(xù)著屢創(chuàng)新高的上漲行情。
截止9月23日，標(biāo)普500指數(shù)已實(shí)現(xiàn)年內(nèi)第28次創(chuàng)新高，近一年累計(jì)收益已達(dá)16.41%，而以科技股為主的納斯達(dá)克累計(jì)收益也已超25%。AI浪潮下，英偉達(dá)、蘋果等科技巨頭憑借股價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，推動(dòng)美股不斷上漲。那在企業(yè)盈利支撐美股慢牛的同時(shí)，降息周期的繼續(xù)，也使得美股或迎來更為舒適的流動(dòng)性與政策環(huán)境。
· 日股市場(chǎng)：政壇動(dòng)蕩卻見“高光時(shí)刻”
日股市場(chǎng)今年的震蕩局面也吸引了眾多投資者關(guān)注。前有特朗普的關(guān)稅沖擊，后有日本首相的辭職風(fēng)波，而日本股市卻連續(xù)創(chuàng)出歷史新高。截止9月24日，日經(jīng)225指數(shù)近一年的累計(jì)收益已接近20%，目前點(diǎn)位已突破45600，一度似乎要被“忽視”的日股，已默默在這波全球市場(chǎng)中積極表現(xiàn)。
從近一年的走勢(shì)看，這波日股行情起點(diǎn)從今年4月開始。由特朗普掀起的“關(guān)稅風(fēng)波”引發(fā)日股暴跌，又迅速反彈，隨后因美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，為市場(chǎng)注入信心，推動(dòng)日股一路上揚(yáng)。當(dāng)然，日股市場(chǎng)的上行潛力由多重因素推動(dòng)，包括外資的配置需求，企業(yè)盈利的提升，貨幣政策寬松等等。
· 印度股市：外資流出，面臨壓力
在2024年9月27日印度孟買SENSEX指數(shù)見頂后，印度股市在震蕩中持續(xù)調(diào)整，表現(xiàn)顯著落后于其他新興市場(chǎng)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近一年印度SENSEX30指數(shù)累計(jì)下跌3.33%（截止9月23日），主要原因包含疲軟的企業(yè)財(cái)報(bào)、外資持續(xù)撤退以及特朗普揮舞關(guān)稅大棒，其中外資加速撤離是影響因素股市的最大主因，自去年9月底以來，外資凈賣出額已超270億美元。
從9月印度股市最新表現(xiàn)看，由于近期政府將推出“推動(dòng)市場(chǎng)信心恢復(fù)”政策，印度主要股指SENSEX升至兩個(gè)月以來的高點(diǎn)，同時(shí)海外投資者的凈賣出態(tài)勢(shì)也正逐漸得到遏制。根據(jù)最新消息，匯豐已將印度股票評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至超配，稱印度股市的估值具有吸引力。但后續(xù)印度股市能否回升到一年前的歷史高位，還要看與美國(guó)關(guān)稅的談判結(jié)果、央行貨幣政策等因素的具體情況。
結(jié)語
總結(jié)以上，“924”行情后的一年，A股憑借“政策+基本面+流動(dòng)性”實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市，港股依托互聯(lián)互通承接溢出資金。美股依賴科技龍頭盈利展現(xiàn)韌性，日股依托國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇積極表現(xiàn)，而印度因資本外流面臨些許壓力。
經(jīng)濟(jì)全球化背景下，各國(guó)聯(lián)系日益緊密。從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，布局全球多國(guó)別多市場(chǎng)，分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，捕捉更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)，或許值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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