臨近2025年尾聲，你是否也已悄然加入“黃金投資大軍”？
2025年的黃金市場堪稱瘋狂：超過60%的年度漲幅、逾50次的歷史新高，現(xiàn)貨價格沖破4300美元/盎司。幾乎每隔一周，金價就在改寫紀(jì)錄。
展望2026，摩根大通、美國銀行等華爾街知名機構(gòu)更是大膽看多，預(yù)測金價或能沖擊5000美元/盎司。黃金還能持續(xù)“瘋狂”么？
本輪黃金大牛市回顧：
創(chuàng)歷史新高的背后邏輯
自2018年悄然啟動，本輪黃金牛市已持續(xù)約7年，累計漲幅高達(dá)2倍。進入2025年以來，金價更是一路高歌猛進，黃金的配置邏輯已經(jīng)從“是否配置”轉(zhuǎn)向“如何增配”。
金價屢創(chuàng)新高的背后，離不開四大核心驅(qū)動因素的共同支撐：
貨幣政策轉(zhuǎn)向：作為“無息資產(chǎn)”，黃金價格與實際利率呈顯著負(fù)相關(guān)。自今年9月開始，美聯(lián)儲已完成三次降息，為全球流動性松綁，成為推高金價最直接的“催化劑”。
地緣政治風(fēng)險常態(tài)化：俄烏沖突懸而未決、中東局勢風(fēng)云再起、“特朗普2.0”時代貿(mào)易政策的反復(fù)、歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟……世界正進入一個沖突與不確定性交織的時期。“亂世買黃金”的古老智慧，在當(dāng)下反復(fù)得到驗證。
全球央行持續(xù)購金： 2025年已是全球央行連續(xù)凈購金的第16年。宏觀策略師塔維·科斯塔指出，這可能是“近代史上最重要的全球資產(chǎn)再平衡”。以中國央行為代表，各國正系統(tǒng)性地將儲備從美元債券轉(zhuǎn)向?qū)嵨稂S金。
美元信用體系危機：美債高企、美聯(lián)儲獨立性受質(zhì)疑，“去美元化”從趨勢演變?yōu)楝F(xiàn)實。當(dāng)市場對美元的信仰開始動搖，不依賴任何主權(quán)的黃金，便成為這場漫長秩序重構(gòu)中最堅實的價值錨點。
那么，本輪“黃金牛”又有何獨特之處呢？
黃金與風(fēng)險資產(chǎn)“罕見同漲”：黃金與美股，這對投資世界的“蹺蹺板”首次實現(xiàn)了歷史性的同步上揚。一方面，美元走弱同時利好以美元計價的黃金和美國企業(yè)海外盈利；另一方面，美聯(lián)儲的預(yù)防式降息，釋放的充裕流動性與黃金的抗通脹屬性產(chǎn)生共振，共同托起了風(fēng)險與避險資產(chǎn)。
金價表現(xiàn)遠(yuǎn)超傳統(tǒng)資產(chǎn)：當(dāng)標(biāo)普、穆迪、惠譽三大評級機構(gòu)相繼下調(diào)美國主權(quán)信用評級，美債與美元的“安全港”光環(huán)日漸黯淡。相比之下，黃金的避險屬性更加純粹和堅挺，成為穿越信用迷霧的可靠航標(biāo)。
“金銀共舞”引領(lǐng)商品牛市：金價年內(nèi)飆升約60%，而白銀漲幅更是突破100%，強勢盡顯。這不僅得益于AI、新能源帶來的強勁工業(yè)需求，更是一個關(guān)鍵的歷史規(guī)律驗證：近50年來，六次顯著的金銀比修復(fù)，有五次都發(fā)生在黃金大牛市中。白銀的補漲，是對黃金牛市行情的重要確認(rèn)，也正點燃整個大宗商品的繁榮周期。
2026年，黃金牛市還能延續(xù)么？
展望2026，黃金的命運取決于其商品、金融、貨幣三重屬性的共同演繹。從這三重維度審視，其牛市根基依然堅實。
從商品屬性看，它是抵御“慢性通脹”的盾牌。 當(dāng)前美國通脹頑固盤踞在3%左右，這種“溫水煮青蛙”式的購買力侵蝕最難防范。黃金作為終極的“非信用資產(chǎn)”，是對貨幣長期超發(fā)的永久性對沖。
從金融屬性看，它是資產(chǎn)配置的“穩(wěn)定器”。 在高通脹環(huán)境中，股債相關(guān)性增強，其風(fēng)險分散功能減弱。黃金則提供了稀缺的、獨立的防御價值，能有效對沖“股債雙殺”風(fēng)險，推動其從周期性的“儲值商品”，轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂虚L期配置價值的“基礎(chǔ)金融資產(chǎn)”。
從貨幣屬性看，它是動蕩時代的“硬通貨”。這是當(dāng)前驅(qū)動金價的核心邏輯。各國央行的購金行為，并非應(yīng)對短期危機或衰退，而是對美元信用體系進行長期、結(jié)構(gòu)性的再平衡。“賣美元，買黃金”的世紀(jì)敘事，提供了最根本的支撐。
這是一場由全球央行引領(lǐng)、由信用擔(dān)憂驅(qū)動、被產(chǎn)業(yè)革命印證的深刻變革。2026，黃金牛市依然可期。
（本文轉(zhuǎn)載自好買香港公眾號）
風(fēng)險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，還面臨匯率風(fēng)險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險，也需要投資者注意。
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