2025年全球?qū)_策略業(yè)績風(fēng)云榜已新鮮出爐，事件驅(qū)動(dòng)、宏觀、股票多空等策略多點(diǎn)開花，頭部基金回報(bào)率最高突破45%，整體呈現(xiàn)“強(qiáng)策略分化、高收益彈性”的特征。
數(shù)據(jù)來源：彭博、對沖基金管理人、好買香港，20250101-20251231。注：底層基金業(yè)績可能存在因份額不同、12月預(yù)估收益而存在小幅差異，請依據(jù)管理人為準(zhǔn)
整體行業(yè)表現(xiàn)
較于2024年股票類策略獨(dú)攬前三的“一家獨(dú)大”，2025年對沖基金行業(yè)呈現(xiàn)更均衡的多元格局——宏觀策略強(qiáng)勢回歸、事件驅(qū)動(dòng)異軍突起，股票多空策略延續(xù)亮眼表現(xiàn)，多策略基金則堅(jiān)守穩(wěn)健本色。
2024年標(biāo)普500近23%的Beta紅利為股票類策略鋪路，而2025年權(quán)益Beta同樣不弱，但全球市場波動(dòng)加?。ㄈ缑缆?lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向、地緣沖突升級(jí)），為宏觀與事件驅(qū)動(dòng)策略創(chuàng)造了更廣闊的收益空間，行業(yè)平均回報(bào)率較2024年進(jìn)一步提升，策略適配性成為業(yè)績分化的核心邏輯。
宏觀對沖——王者歸來
2025年堪稱宏觀對沖基金的“復(fù)蘇之年”，橋水基金（Bridgewater）無疑是最大贏家，旗下三只基金均躋身業(yè)績前列，回報(bào)率均位于30%~40%區(qū)間，創(chuàng)其近十年最佳年度表現(xiàn)，上演“王者歸來”。
相較于2024年宏觀策略受低波動(dòng)環(huán)境制約的平淡表現(xiàn)，2025年全球宏觀環(huán)境的復(fù)雜性成為核心催化劑：全球央行貨幣政策的分化、特朗普政府貿(mào)易政策的反復(fù)、新興市場地緣格局變動(dòng)，為宏觀策略提供了豐富的多資產(chǎn)交易機(jī)會(huì)。
橋水延續(xù)“Beta+Alpha”的核心框架，通過全天候策略對沖單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)精準(zhǔn)捕捉利率、匯率、大宗商品的結(jié)構(gòu)性行情，其本土化實(shí)踐的中國宏觀策略更是憑借對政策復(fù)蘇的精準(zhǔn)押注，斬獲可觀回報(bào)，重新彰顯了宏觀策略“穿越周期、靈活獲利”的核心魅力。
事件驅(qū)動(dòng)——拔得頭籌
事件驅(qū)動(dòng)策略在2025年以絕對優(yōu)勢拔得頭籌，Melqart的旗艦策略憑借45.1%的超高回報(bào)率登頂業(yè)績榜，成為全年最亮眼的明星基金。
這一表現(xiàn)背后，是2025年下半年全球股票并購市場的強(qiáng)勢復(fù)蘇：Trump的上臺(tái)為去監(jiān)管環(huán)境定下基調(diào)，而美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟后，企業(yè)融資成本下降，疊加行業(yè)整合需求升溫，并購重組、分拆上市、監(jiān)管審批等特殊事件密集涌現(xiàn)，為事件驅(qū)動(dòng)基金提供了肥沃的投資土壤。
不同于2024年事件驅(qū)動(dòng)策略的“邊緣化”，2025年該策略精準(zhǔn)把握了市場對“確定性事件收益”的追求，通過深入調(diào)研企業(yè)基本面與事件推進(jìn)節(jié)奏，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下賺取超額回報(bào)，該策略也憑借對細(xì)分領(lǐng)域事件機(jī)會(huì)的捕捉，躋身業(yè)績前列，印證了事件驅(qū)動(dòng)策略在市場復(fù)蘇階段的高收益潛力。
股票多空——各顯神通
股票多空策略在2025年延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，且呈現(xiàn)“主題化、區(qū)域化”的鮮明特征，不同基金憑借差異化聚焦各顯神通。
區(qū)域布局方面，威靈頓歐洲多空策略聚焦歐洲市場，精準(zhǔn)把握當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)復(fù)蘇與行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，以股票多空策略斬獲穩(wěn)健收益；
主題投資方面，Point72圖靈作為AI主題型基金，深度押注AI基礎(chǔ)設(shè)施與應(yīng)用領(lǐng)域的成長紅利，年內(nèi)收益表現(xiàn)突出，延續(xù)了2024年科技股的投資熱度；
細(xì)分賽道方面，醫(yī)療保健領(lǐng)域的小眾基金（如專注生命科學(xué)的相關(guān)產(chǎn)品）憑借對創(chuàng)新療法、醫(yī)療技術(shù)的精準(zhǔn)布局，部分產(chǎn)品回報(bào)率超50%，成為隱形冠軍。
相較于2024年“高凈敞口依賴美股Beta”的邏輯，2025年股票多空策略更注重Alpha挖掘，不同主題與區(qū)域的分化行情，讓專注細(xì)分領(lǐng)域的基金獲得了更大的收益彈性。
多策略——小幅分化
多策略基金在2025年雖出現(xiàn)小幅業(yè)績分化，但依然以“凈值穩(wěn)健、夏普比率高”成為投資者的“配置底倉”，持有體驗(yàn)備受認(rèn)可。
DE Shaw Oculus、ExodusPoint、Millennium、Citadel、P72等頭部平臺(tái)型基金管理人均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)正收益，而我們在去年著重提及的Walleye與Dymon也再次斬獲佳績。
與2024年多策略基金“全面均衡”的表現(xiàn)不同，2025年部分基金因策略敞口調(diào)整節(jié)奏差異以及風(fēng)控制度對環(huán)境的適應(yīng)性不同而出現(xiàn)業(yè)績分化，但核心優(yōu)勢并未削弱：通過整合股票多空、信貸、量化、宏觀等多元策略，多策略基金有效對沖了單一市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即便絕對收益未及宏觀或事件驅(qū)動(dòng)基金，但其低回撤、高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的特征，使其成為機(jī)構(gòu)與高凈值投資者的“壓艙石”。
正如2024年市場所驗(yàn)證的，多策略基金的價(jià)值不應(yīng)單純以絕對收益衡量，其在復(fù)雜市場環(huán)境中提供的相對穩(wěn)定回報(bào)，才是長期配置的核心邏輯。
2026年多元配置將成為制勝關(guān)鍵
展望2026年，全球市場將面臨多重變量的交織影響：地緣政治沖突的不確定性仍將持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆可能引發(fā)貨幣政策的階段性波動(dòng)；美國中期選舉與特朗普訪華等事件，有望提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，但也可能帶來政策反復(fù)的短期沖擊。在此背景下，市場波動(dòng)率大概率維持高位，單一策略難以適應(yīng)所有環(huán)境，靈活應(yīng)對與多元配置將成為制勝關(guān)鍵。
配置層面，建議重點(diǎn)關(guān)注三方面：
一是戰(zhàn)術(shù)性增加宏觀策略配置，把握波動(dòng)率放大帶來的多資產(chǎn)交易機(jī)會(huì)，優(yōu)選具備全球化視野與政策研判能力的基金；
二是精選事件驅(qū)動(dòng)基金，聚焦并購重組活躍度較高的科技、醫(yī)療、消費(fèi)領(lǐng)域，挖掘細(xì)分事件的確定性收益；
三是堅(jiān)守多策略基金作為底倉，優(yōu)先選擇策略均衡、風(fēng)控嚴(yán)格的頭部平臺(tái)型產(chǎn)品，平滑組合波動(dòng)；同時(shí)，可適度布局聚焦AI、新能源、高端制造等主題的股票多空基金，捕捉結(jié)構(gòu)性成長紅利。
2025年對沖基金行業(yè)的策略分化，本質(zhì)是市場環(huán)境變化的必然結(jié)果。2026年，唯有適應(yīng)波動(dòng)、精準(zhǔn)把握策略適配性，才能在復(fù)雜的市場格局中實(shí)現(xiàn)長期收益目標(biāo)。
（本文轉(zhuǎn)載自Howbuy Global公眾號(hào)）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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