一、行情回顧

昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于3296.36點(diǎn)，跌3.26點(diǎn)，跌幅為0.10%；深成指收于9935.80點(diǎn)，漲6.89點(diǎn)，漲幅為0.67%；滬深300收于3786.88點(diǎn)，漲5.31點(diǎn)，漲幅為0.08%；創(chuàng)業(yè)板收于1949.16點(diǎn)，漲11.65點(diǎn)，漲幅為1.08%。兩市成交12297.14億元，較前一日交易量增加12.82%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100上漲0.10%，中證500上漲0.19%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/4/23

31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有13個(gè)行業(yè)上漲。其中，汽車、機(jī)械設(shè)備、通信表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為3.21%、2.47%、1.73%，房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.38%、-1.39%、-1.85%。滬市有1207只個(gè)數(shù)上漲，占比52.94%，深市有1824只個(gè)數(shù)上漲，占比63.71%。非ST個(gè)股中，62只個(gè)股漲停，23只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，1只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.00個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.07%，標(biāo)普500上漲1.67%；道瓊斯歐洲50上漲2.16%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲2.37%，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.89%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/4/23

三、新聞

1、黃金跳水 & 美元美股反彈 

4月22日，隔夜美股實(shí)現(xiàn)了4月9日以來最大的反彈。道瓊斯指數(shù)累計(jì)上漲超過1000點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)創(chuàng)下當(dāng)日最高水平，幾乎抹平前一日全部跌幅。4月23日，美股繼續(xù)反彈，各大指數(shù)上漲1%左右。

同時(shí)，4月23日，黃金市場出現(xiàn)較大幅跳水。倫敦現(xiàn)貨黃金開盤跌近2%，隨后大幅拉升一度翻紅，但截止昨天下午6點(diǎn)倫敦現(xiàn)貨金跌超1.5%、美國Comex金跌超2.5%，上期所滬金跌約4%。而在前一天4月22日，現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)新高，史上首次站上3500美元/盎司。

圖片來源：Wind

主要是由于近兩天特朗普以及美國財(cái)政部對(duì)于關(guān)稅態(tài)度的軟化以及國際局勢有望緩解所致：

美國財(cái)長貝森特4月22日在一場閉門的投資者會(huì)議上表示，關(guān)稅僵局不可持續(xù)，預(yù)計(jì)將在不久的將來，貿(mào)易形勢將有所緩和。美國財(cái)長貝森特稱，將于周三美東時(shí)間10:00圍繞全球金融體系的狀況講話。屆時(shí)，市場將密切關(guān)注貝森特對(duì)金融市場的評(píng)論。

特朗普周二在華盛頓表示：“（關(guān)稅）會(huì)大幅下降，但不會(huì)降至零。”他還補(bǔ)充說：“我們會(huì)表現(xiàn)得很友好，他們也會(huì)很友好，然后看看會(huì)發(fā)生什么。”唐納德·特朗普稱，他計(jì)劃在任何貿(mào)易談判中對(duì)中國“非常友好”，如果兩國能達(dá)成協(xié)議，關(guān)稅將會(huì)降低，這表明在市場動(dòng)蕩之際，他可能會(huì)放棄對(duì)北京方面的強(qiáng)硬立場。

特朗普的言論是對(duì)財(cái)政部長貝森特周二早些時(shí)候評(píng)論的回應(yīng)，貝森特說，高關(guān)稅是不可持續(xù)的，他預(yù)計(jì)世界兩大經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)稅戰(zhàn)將“降級(jí)”。

同時(shí)，他收回了本周早些時(shí)候引發(fā)市場對(duì)美國央行獨(dú)立性擔(dān)憂的言論。特朗普表示雖然他仍對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未能更迅速地降息感到不滿，但他無意解雇鮑威爾。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日，美國總統(tǒng)特朗普稱，他將在未來3天公布有關(guān)俄烏沖突的和平計(jì)劃。綜合多家美國媒體報(bào)道，該計(jì)劃內(nèi)容可能包括領(lǐng)土問題以及派遣歐洲軍隊(duì)進(jìn)入烏克蘭等。22日，俄羅斯總統(tǒng)普京表示，他對(duì)與烏克蘭直接會(huì)談持開放態(tài)度。報(bào)道稱，這是自俄烏沖突以來，普京首度暗示愿與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基會(huì)談。

此外，今天盤后我國外交部在對(duì)此事的回應(yīng)中明確表示：“如果美方真的想通過對(duì)話談判解決問題，就應(yīng)當(dāng)停止威脅訛詐，在平等、尊重、互惠的基礎(chǔ)上同中方進(jìn)行對(duì)話”。

點(diǎn)評(píng)： 美國財(cái)政部這一表態(tài)大概率旨在平息市場緊張情緒，也標(biāo)志著特朗普態(tài)度的明顯轉(zhuǎn)變。此前特朗普不斷加大對(duì)鮑威爾的批評(píng)力度，并一度拒絕排除采取前所未有的舉措、將其解職的可能性，引起市場震蕩。但另一方面來說，這種表面緩和性表態(tài)更多是美國政府為了緩解自身短期壓力，不能當(dāng)作關(guān)稅戰(zhàn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。關(guān)稅戰(zhàn)要做好持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，最終協(xié)議肯定不是那么好談的。

2. 特斯拉披露一季度財(cái)報(bào)

美東時(shí)間4月22日美股盤后，特斯拉（Tesla）公布了第一季度財(cái)報(bào)，報(bào)告顯示公司在收入和利潤方面均未達(dá)到市場預(yù)期。根據(jù)財(cái)報(bào)，特斯拉第一季度的調(diào)整后每股收益為27美分，低于分析師預(yù)期的39美分；營收為193.4億美元，也未能達(dá)到市場預(yù)期的211.1億美元。與去年同期的213億美元相比，特斯拉的總營收下降了9%。其中，汽車收入為140億美元，同比下降了20%，而去年同期為174億美元。特斯拉的凈利潤同比暴跌71%，僅為4.09億美元（每股12美分），而去年同期為13.9億美元（每股41美分）。

特斯拉表示，收入下降的原因之一是公司需要對(duì)其四家汽車工廠進(jìn)行設(shè)備升級(jí)，以生產(chǎn)重新設(shè)計(jì)的Model Y車型。此外，特斯拉還提到，平均銷售價(jià)格的下降和銷售激勵(lì)措施也對(duì)營收和利潤造成了負(fù)面影響。

盡管財(cái)報(bào)不及預(yù)期，馬斯克的言論卻為市場帶來了新的希望。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克透露，未來將把更多時(shí)間投入到特斯拉的日常運(yùn)營中。他表示：“從5月開始，我將在‘政府效率部門’（DOGE）的時(shí)間將大幅減少。”雖然馬斯克表示，自己每周仍會(huì)花一到兩天的時(shí)間在該部門工作，但他強(qiáng)調(diào)，將把更多精力投入到特斯拉的事務(wù)上，這一表態(tài)無疑給市場注入了信心。

特斯拉股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布后的盤后交易中飆升了5%。此后，市場反應(yīng)更加積極。股價(jià)的上漲也與特朗普總統(tǒng)有關(guān)，他在同一天表示，沒有計(jì)劃解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，這一言論對(duì)市場情緒產(chǎn)生了積極影響。

特斯拉面臨的挑戰(zhàn)不僅限于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。公司在其股東報(bào)告中警告稱，“汽車和能源市場的不確定性正在加劇，貿(mào)易政策的快速變化對(duì)全球供應(yīng)鏈和特斯拉及同行的成本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了不利影響。”與此同時(shí)，特斯拉在中國市場也面臨來自競爭對(duì)手的激烈挑戰(zhàn)，尤其是在機(jī)器人出租車領(lǐng)域，Alphabet旗下的Waymo目前在美國市場占據(jù)主導(dǎo)地位。盡管如此，特斯拉仍然計(jì)劃在2025年推出其首個(gè)無人駕駛網(wǎng)約車，并計(jì)劃在德克薩斯州奧斯汀市啟動(dòng)試點(diǎn)。

對(duì)于未來，特斯拉未承諾今年會(huì)有顯著增長，并表示將在第二季度的財(cái)報(bào)更新中重新審視2025年的預(yù)期。2025年，特斯拉的股價(jià)至今已下跌41%，并且在3月結(jié)束的季度中遭遇了自2022年以來的最大季度跌幅。

點(diǎn)評(píng)：雖然目前特斯拉的財(cái)務(wù)狀況不盡如人意，但馬斯克的表態(tài)為公司注入了新的活力，投資者對(duì)此反應(yīng)積極，對(duì)于特斯拉的未來發(fā)展外接也普遍報(bào)以樂觀的看法。 

3. 2025年險(xiǎn)資加速入市，年內(nèi)舉牌已多達(dá)12次

截至4月22日，險(xiǎn)資一季度出現(xiàn)在76家A股上市公司的前十大流通股東中，合計(jì)持倉161.4億股，合計(jì)金額1714.3億元。隨著一季報(bào)的持續(xù)披露，預(yù)計(jì)這一數(shù)據(jù)會(huì)持續(xù)升高。除此之外，在無風(fēng)險(xiǎn)收益下滑以及資產(chǎn)荒的背景下，今年以來12家A股及H股上市公司獲險(xiǎn)資舉牌，其中銀行股成為重點(diǎn)布局對(duì)象，中信銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和杭州銀行等5家銀行先后被納入險(xiǎn)資持倉名單。

從險(xiǎn)資的重倉股來看，銀行股依然是險(xiǎn)資的 “心頭好”。在險(xiǎn)資最新持倉額前十的持股名單中，平安銀行和南京銀行占據(jù)了兩個(gè)席位，險(xiǎn)資分別持有112.45億股、4.07億股，持倉市值高達(dá)1266.2億元、42.02億元。業(yè)績穩(wěn)定的電氣股也是險(xiǎn)資重點(diǎn)關(guān)注的板塊，險(xiǎn)資的前十大重倉股中，出現(xiàn)了平高電氣和許繼電氣的身影，分列排行榜的第四和第六大重倉股。此外黃金股—山金國際也是“座上客”，新華人壽持倉5485.2萬股，持倉市值高達(dá)10.5億元。

負(fù)債端方面，根據(jù)保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率與動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制及研究值走勢來看，預(yù)計(jì)今年三季度人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率將進(jìn)一步下調(diào)，傳統(tǒng)險(xiǎn)的競爭力不斷下降，銷售難度增加，將倒逼保險(xiǎn)公司進(jìn)行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，分紅險(xiǎn)可有效防范利差損風(fēng)險(xiǎn)與未來可能的利率回升下的潛在退保風(fēng)險(xiǎn)，成為險(xiǎn)企主推產(chǎn)品，考慮到分紅產(chǎn)品客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好更高，且負(fù)債成本約束減弱，為提升產(chǎn)品競爭力，險(xiǎn)資有增配權(quán)益獲取超額收益的主動(dòng)訴求。

此外，外部環(huán)境看，監(jiān)管正積極引導(dǎo)中長期資金入市。1月22日，中央金融辦、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人社部、央行金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，從實(shí)施長周期考核、加大長期股票投資試點(diǎn)等多角度引導(dǎo)保險(xiǎn)資金入市。舒思勤預(yù)計(jì)，未來三年保險(xiǎn)資金入市增量資金約6千億~8千億元，其中高股息3千億~4千億元。

點(diǎn)評(píng)：整體來看，險(xiǎn)資的選擇仍是以紅利股為主，這是出于對(duì)穩(wěn)健收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求的驅(qū)動(dòng)。紅利股的穩(wěn)定分紅可提供持續(xù)現(xiàn)金流，緩沖市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是從長期視角，市場面臨越來越多不確定性因素。在這一背景下，市場資金越來越傾向?qū)で缶哂虚L期避險(xiǎn)價(jià)值，且能夠帶來持續(xù)穩(wěn)健現(xiàn)金流的確定性資產(chǎn)，同時(shí)對(duì)沖市場風(fēng)險(xiǎn)。