一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于 3683.46 點(diǎn)，漲幅為 0.48%；深成指收于 11551.36點(diǎn)，漲幅為 1.76%；滬深 300 收于 4176.58 點(diǎn)，漲幅為 0.79%；創(chuàng)業(yè)板收于 2496.50 點(diǎn)，漲幅為 3.62%。兩市成交 21509.37 億元，較前一日交易量增加 14.32%。中盤股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。中證 1000 上漲 1.45%，中證 500 上漲 1.40%。

31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有 22 個(gè)行業(yè)上漲。其中，通信、有色金屬、電子表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 4.91%、2.37%、2.01%，食品飲料、煤炭、銀行表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.42%、-0.81%、-1.06%。滬市有 1183 只個(gè)數(shù)上漲，占比 51.84%，深市有 1459 只個(gè)數(shù)上漲，占比 50.87%。非 ST 個(gè)股中，93 只個(gè)股漲停，2 只個(gè)股跌停。股指期貨基差收斂，IF、IC、IM 表現(xiàn)均好于對(duì)應(yīng)寬基指數(shù)。

▼申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心， 日期：2025/8/13

昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌 0.02 個(gè)百分點(diǎn)。

昨日，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲1.04%，標(biāo)普500上漲0.32%；道瓊斯歐洲50上漲0.88%。

亞太主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲 2.58%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 1.30%。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源： Wind、好買基金研究中心，日期：2025/8/13市場(chǎng)日?qǐng)?bào)

三、新聞

1.中國(guó) 7 月新增社融 1.16 萬億，M2-M1 剪刀差縮小

央行公布 2025 年 7 月金融數(shù)據(jù)：

（1）新增人民幣貸款-500 億元，市場(chǎng)預(yù)期-150 億元，前值 22400 億元。

（2）社會(huì)融資規(guī)模 11600 億元，市場(chǎng)預(yù)期 14100 億元，前值 41993 億元。

（3）M2 同比 8.8%，市場(chǎng)預(yù)期 8.3%，前值 8.3%；M1 同比 5.6%，前值 4.6%；M0 同比 11.8%。M2-M1 剪刀差為 3.2 個(gè)百分點(diǎn)，較上月縮小了 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

信貸：

7 月新增人民幣貸款-500 億元，同比多減 3100 億。社會(huì)整體貸款意愿下降明顯。其中，中長(zhǎng)期占比740.0%，較上月上升 680 個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升 686 個(gè)百分點(diǎn)。

分項(xiàng)看：

（1）非金融企業(yè)貸款新增 600 億元，同比少增 700 億元。其中短期貸款、中長(zhǎng)期貸款分別新增-5500 和-2600 億元，企業(yè)票據(jù)融資 8711 億元，同比分別持平 0、多減 3900 和多增 3125 億元。對(duì)公貸款增長(zhǎng)整體平穩(wěn)。

7 月對(duì)公貸款表現(xiàn)主要有三大原因：一是，7 月官方制造業(yè) PMI 為 49.3%，環(huán)比 6 月有所下滑，加上反內(nèi)卷等供給端政策，工業(yè)生產(chǎn)景氣度可能受到一定影響，企業(yè)貸款需求維持低位。二是，6 月短貸出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，一部分源于年中沖量訴求，這些短貸在 7 月迎來集中到期，進(jìn)而對(duì)貸款增長(zhǎng)形成拖累。三是，地方政府化債、中小銀行改革化險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)等外部因素亦有影響。

（2）居民貸款新增-4893 億元，同比多減 2793 億元。其中短期貸款、中長(zhǎng)期貸款分別新增-3827 和-1100 億元，同比分別多減 1671 和多減 1200 億元。居民端貸款是信貸的核心拖累。量方面，各大城市二手房成交量普遍有所回落，限制了居民按揭貸款增長(zhǎng)。消費(fèi)貸增長(zhǎng)也比較一般，居民收入預(yù)期和消費(fèi)傾向等長(zhǎng)期制約仍在，近兩月的餐飲消費(fèi)增速下滑也有一定影響。

（3）非銀金融機(jī)構(gòu)貸款新增 2026 億元，同比少增 31 億元。

社融：

7 月社會(huì)融資規(guī)模 11600 億元，同比多增 3893 億元。社融存量規(guī)模 431.3 萬億，同比增速 9.0%，較上月上升 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。

分項(xiàng)看：

（1）社融口徑新增信貸-4349 億元，同比多減 2651 億元；

（2）非標(biāo)融資-1667 億元，同比多減 911 億元；

（3）企業(yè)債券融資 2791 億元，同比多增 755 億元；

（4）企業(yè)股票融資 505 億元，同比多增 274 億元；

（5）政府債券融資 12440 億元，同比多增 5559 億元。新增地方專項(xiàng)債和用于兩重兩新的特別國(guó)債繼續(xù)維持較快的發(fā)行節(jié)奏，支撐社融讀數(shù)。

貨幣與存款：

7 月 M2 同比 8.8%，較上月上升 0.5 個(gè)百分點(diǎn)；M1 同比 5.6%，較上月上升 1.0 個(gè)百分點(diǎn)；M0 同比11.8%。7 月新增存款 5000 億元，同比多增 13000 億元。本輪 M1 增速回升的核心是低利率下的再配置效應(yīng)，往后看，由于去年基數(shù)夠低，M1 同比高增或?qū)⒊掷m(xù)到 10 月，數(shù)據(jù)背后的宏觀含義暫時(shí)不宜過度解讀。

分項(xiàng)看：

（1）居民存款-11100 億元，同比多減 7800 億元；

（2）非金融企業(yè)存款-14591 億元，同比少減 3209 億元；

（3）非銀金融機(jī)構(gòu)存款 21400 億元，同比多增 13900 億元；

（4）財(cái)政存款 7700 億元，同比多增 1247 億元。

【市場(chǎng)觀點(diǎn)】

? 總的來看，7 月信貸雖然表現(xiàn)一般，但社融增長(zhǎng)仍有韌性，同比增速創(chuàng)年內(nèi)新高，反映金融對(duì)實(shí)體支持力度不弱。今日《金融時(shí)報(bào)》發(fā)文表示“分析經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)時(shí)無需對(duì)單月數(shù)據(jù)過度關(guān)注，更不宜過度炒作單月信貸增量讀數(shù)波動(dòng)。”此外，金融行業(yè)“反內(nèi)卷”也有一定影響——“金融機(jī)構(gòu)破除內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)會(huì)擠出虛增空轉(zhuǎn)貸款，促進(jìn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效更高、更可持續(xù)。”從這一點(diǎn)來看，貸款少增有助于減少套利、穩(wěn)定息差。

2.近三周公募機(jī)構(gòu)新發(fā) 85 只權(quán)益類基金

公募基金發(fā)行市場(chǎng)持續(xù)釋放積極信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示，本周（8 月 11 日至 8 月 17 日），按認(rèn)購(gòu)起始日計(jì)算，全市場(chǎng)已有 33 只新基金計(jì)劃發(fā)行，這已經(jīng)是連續(xù)第三周單周基金發(fā)行不低于 30 只。近三周（7 月 28 日至 8月 17 日）權(quán)益類（股票型+混合型）基金發(fā)行總數(shù)已達(dá) 85 只，占比超八成。

權(quán)益類基金凈值增長(zhǎng)率的持續(xù)回升態(tài)勢(shì)，驅(qū)動(dòng)基金發(fā)行進(jìn)一步升溫。本周計(jì)劃發(fā)行的 33 只基金中，權(quán)益類基金高達(dá) 28 只，包括 24 只股票型基金和 4 只（偏股）混合型基金，合計(jì)占到本周發(fā)行總量的 84.85%。

值得注意的是，本周計(jì)劃發(fā)行的 24 只股票型基金均為指數(shù)型基金，其中有 18 只被動(dòng)指數(shù)型基金和 6 只增強(qiáng)指數(shù)型基金。

業(yè)內(nèi)人士表示，指數(shù)型基金的爆發(fā)式增長(zhǎng)源于三大邏輯：一是資產(chǎn)配置需求升級(jí)背景下，投資者對(duì)運(yùn)作透明、費(fèi)率低廉的被動(dòng)工具需求激增；二是指數(shù)型基金通過分散化投資有效規(guī)避個(gè)股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，契合避險(xiǎn)資金需求；三是基金公司加速完善被動(dòng)產(chǎn)品矩陣，如多家基金管理人通過布局航天航空等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的 ETF，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

在權(quán)益類基金主導(dǎo)市場(chǎng)的同時(shí)，F(xiàn)OF（基金中的基金）發(fā)行熱度持續(xù)攀升。本周計(jì)劃發(fā)行的基金中，有 2只為 FOF 基金，均為混合型 FOF 基金，同時(shí)，這也是 FOF 基金連續(xù)第二周有計(jì)劃發(fā)行的情況。今年以來，新發(fā) FOF 基金數(shù)量已達(dá) 37 只，超過去年全年的水平，反映出投資者對(duì)專業(yè)資產(chǎn)配置工具的認(rèn)可。

今年以來，F(xiàn)OF 基金發(fā)行呈現(xiàn)持續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，主要受以下因素推動(dòng)：一是市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。政策面持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)估值修復(fù)，A 股市場(chǎng)企穩(wěn)向好，為 FOF 這類“專業(yè)買手”提供了更廣闊的投資運(yùn)作空間。二是產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，F(xiàn)OF 基金憑借其多資產(chǎn)配置能力，能夠靈活布局港股、黃金等各類資產(chǎn)，在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)增厚收益，有效滿足投資者多元化資產(chǎn)配置需求。

展望后市，代景霞認(rèn)為，公募基金發(fā)行熱度有望延續(xù)，指數(shù)及創(chuàng)新產(chǎn)品或成亮點(diǎn)。一些投資者觀念轉(zhuǎn)變，許多新基金吸引投資者青睞，一定程度上推動(dòng)了權(quán)益類基金募集持續(xù)回暖，這為市場(chǎng)帶來了增量資金，優(yōu)化基金產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公募行業(yè)發(fā)展。