一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于 4000.14 點(diǎn)，跌 2.62 點(diǎn)，跌幅為 0.07%；深成指收于 13240.62 點(diǎn)，跌 48.39 點(diǎn)，跌幅為 0.36%；滬深 300 收于 4645.91 點(diǎn)，跌 6.26 點(diǎn)，跌幅為 0.13%；創(chuàng)業(yè)板收于 3122.03 點(diǎn)，跌 12.29 點(diǎn)，跌幅為 0.39%。兩市成交 19450.34 億元，較前一日交易量減少 2.44%。大盤股強(qiáng)于小盤股。中證 100 下跌 0.03%，中證 500 下跌 0.66%。
31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有 11 個(gè)行業(yè)上漲。其中，家用電器、綜合、紡織服飾表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 1.22%、1.05%、0.87%，計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.04%、-1.23%、-2.10%。
▼申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2025/11/12
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲 0.03 個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲 0.68%，標(biāo)普 500 上漲 0.06%；道瓊斯歐洲 50 上漲0.74%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數(shù)上漲 0.85%，日經(jīng) 225 指數(shù)上漲 0.43%，印度孟買Sensex30 指數(shù)上漲 0.71%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2025/11/12
三、新聞
美國勞動(dòng)力市場降溫，12 月降息概率較此前增加
11 月 11 日，美國薪資處理機(jī)構(gòu) ADP 公布的最新周度就業(yè)趨勢估算顯示，截至 10 月 25 日的四周內(nèi)，美國企業(yè)平均每周裁減超過 1.1 萬個(gè)工作崗位，反映出招聘活動(dòng)在秋季持續(xù)放緩。
ADP 上周的月度報(bào)告顯示，10 月私營部門新增就業(yè)崗位 4.2 萬個(gè)，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩個(gè)月下滑的局面，但最新的周度估算表明，企業(yè)招聘正在逐步減速。ADP 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家內(nèi)拉·理查森表示，“勞動(dòng)力市場在本月下半段難以穩(wěn)定創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)…ADP 的即時(shí)數(shù)據(jù)反映出企業(yè)在新增崗位方面保持謹(jǐn)慎，尤其是在服務(wù)業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。”ADP 近期開始發(fā)布周度就業(yè)崗位估算，以補(bǔ)充其每月就業(yè)報(bào)告，為美聯(lián)儲(chǔ)提供更高頻的市場動(dòng)態(tài)參
考。
ADP 的最新數(shù)據(jù)與其他私營機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告呈現(xiàn)出一致趨勢。上周，挑戰(zhàn)者公司發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國企業(yè)10 月宣布裁員 15.3 萬人，較 9 月激增 183%，為 2003 年以來同期最高紀(jì)錄。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，裁員激增的主要因素包括削減成本、采用人工智能以及疫情期間的過度招聘。自年初以來，美國企業(yè)累計(jì)宣布裁員逾 110 萬人，較 2024 年全年增加約 44%。
密歇根大學(xué) 11 月消費(fèi)者信心指數(shù)初值降至 50.3，創(chuàng)三年多新低，顯示家庭對(duì)就業(yè)前景和收入的不確定感上升。密歇根大學(xué)教授、前總統(tǒng)奧巴馬時(shí)期經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)成員貝齊·史蒂文森表示：“招聘已顯著放緩。如果你有工作，那很好；但若你失業(yè)了，你的處境比一兩年前更糟。”
從行業(yè)分布看，ADP 數(shù)據(jù)顯示，10 月新增就業(yè)主要集中在貿(mào)易、運(yùn)輸和公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，而作為白領(lǐng)崗位核心的專業(yè)服務(wù)和信息產(chǎn)業(yè)持續(xù)萎縮。Fundstrat 經(jīng)濟(jì)策略師哈迪卡·辛格認(rèn)為，這一變化“顯示人工智能帶來的生產(chǎn)率紅利尚未惠及就業(yè)市場”。
整體來看，私營數(shù)據(jù)描繪出一幅就業(yè)市場仍在支撐經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)、但勢頭明顯減弱的圖景。員工更多選擇“原地不動(dòng)”，企業(yè)則保持謹(jǐn)慎擴(kuò)張，整個(gè)經(jīng)濟(jì)信心正悄然流失。由于政府停擺持續(xù)，美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）未能如期發(fā)布 10 月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和職位空缺（JOLTS）數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)失去了常規(guī)的官方統(tǒng)計(jì)來源，只能依賴ADP 與民間調(diào)查結(jié)果評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況。
點(diǎn)評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)將在 12 月 11 日召開議息會(huì)議，會(huì)考慮是否年內(nèi)第三次降息。11 月 13 日期貨市場交易的12 月降息的概率提升至 50%，就業(yè)市場放緩與消費(fèi)信心下滑可能成為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)寬松的重要依據(jù)。目前美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)失去了官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，若停擺后官方數(shù)據(jù)走弱，可能為降息提供更多支持。
年內(nèi) ETF 加速上市，ETF 總規(guī)模達(dá)到 5.74 萬億，產(chǎn)品總量繼續(xù)擴(kuò)容
截至 11 月 11 日，年內(nèi)已有 317 只 ETF 亮相交易所，合計(jì)規(guī)模達(dá) 5411.74 億元。對(duì)比來看，2024 年、2023 年全年上市 ETF 數(shù)量分別為 163 只、156 只，今年上市數(shù)量實(shí)現(xiàn)大幅增長。
作為資產(chǎn)配置的重要工具，ETF 深受包括外資、私募基金等在內(nèi)的各路資金青睞。舉例來說，華寶中證港股通信息技術(shù)綜合 ETF 的前十大持有人中，出現(xiàn)了外資機(jī)構(gòu)、券商、期貨公司、私募機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者的身影，包括巴克萊銀行、方正證券、渤海期貨、杭州青鳥遠(yuǎn)山投資管理有限公司等；在興業(yè)中證金融科技主題ETF 的前十大持有人中，則出現(xiàn)了個(gè)人投資者和多家企業(yè)的身影，如杭州迪申物流有限公司、西安圣大投資發(fā)展有限公司。
目前，已有 1300 余只 ETF 上市，未來市場上有望迎來更多 ETF。近日，多家公募機(jī)構(gòu)接連發(fā)布 ETF 上市交易公告書，有 8 只 ETF 已經(jīng)敲定上市日期。
截至目前，ETF 總份額達(dá) 3.17 萬億份，總規(guī)模達(dá) 5.74 萬億元，產(chǎn)品總量逾 1300 只。整體來看，市場呈現(xiàn)出明顯的變化。其一，標(biāo)的覆蓋范圍持續(xù)拓寬，呈現(xiàn)多元化特征。一方面，從傳統(tǒng)股票型 ETF，延伸至債券、商品、貨幣、REITs 等多類資產(chǎn)標(biāo)的。另一方面，覆蓋行業(yè)從大消費(fèi)、金融等傳統(tǒng)領(lǐng)域，拓展至半導(dǎo)體、人工智能、碳中和等新興賽道。碳中和 ETF、元宇宙 ETF、人工智能 ETF 等新品陸續(xù)推出，精準(zhǔn)貼合前沿產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。此外，除 A 股市場標(biāo)的外，港股、美股及全球市場相關(guān) ETF 標(biāo)的不斷豐富，滿足跨市場配置需求。
點(diǎn)評(píng)：政策支持包括新“國九條”推動(dòng)指數(shù)化投資、市場向好資金配置需求旺盛、產(chǎn)品創(chuàng)新加速是主要驅(qū)動(dòng)因素。保險(xiǎn)、銀行理財(cái)、外資及私募等機(jī)構(gòu)積極借道 ETF 入市，由于 ETF 具備透明、便捷、低成本等優(yōu)勢，便于高效布局 A 股。ETF 擴(kuò)容提升了市場流動(dòng)性與定價(jià)效率，促進(jìn)長期投資理念普及，未來有望迎來更多產(chǎn)品。
