一、行情回顧
昨日，滬深兩市漲跌互現(xiàn)。截止收盤，上證綜指收于3946.74點(diǎn)，漲幅為0.18%，今年漲幅17.75%；深成指收于13080.09點(diǎn)，跌幅為0.00%，今年跌幅25.59%；滬深300收于4588.29點(diǎn)，漲幅為0.44%，今年漲幅16.60%；創(chuàng)業(yè)板收于3076.85點(diǎn)，漲幅為0.25%，今年漲幅43.67%。兩市成交17259.08億元，較前一日交易量減少10.39%。大盤股強(qiáng)于小盤股。中證100上漲0.55%，中證500下跌0.40%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/11/19
31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有10個(gè)行業(yè)上漲。其中，有色金屬、石油石化、國(guó)防軍工表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.39%、1.67%、1.11%，傳媒、房地產(chǎn)、綜合表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.72%、-2.09%、-3.08%。滬市有536只個(gè)數(shù)上漲，占比23.41%，深市有610只個(gè)數(shù)上漲，占比21.22%。非ST個(gè)股中，58只個(gè)股漲停，21只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)下跌0.02個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，道指上漲0.10%，標(biāo)普500上漲0.38%；道瓊斯歐洲50下跌0.09%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌0.38%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.34%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/11/19
三、新聞
1、三大券商官宣合并，“萬億俱樂部”迎來新成員
11月19日晚間，中金公司、東興證券、信達(dá)證券發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，宣布籌劃由中金公司通過換股吸收合并方式整合東興證券與信達(dá)證券。具體方案為中金公司向兩家標(biāo)的券商的全體A股股東發(fā)行新股，換取其持有的股份，交易完成后東興證券與信達(dá)證券將終止上市并注銷法人資格，其全部資產(chǎn)、負(fù)債及業(yè)務(wù)由存續(xù)公司承繼。
截至三季度末，中金公司總資產(chǎn)為7649.41億元，信達(dá)證券總資產(chǎn)為1282.51億元，東興證券總資產(chǎn)為1163.91億元。合并后，新券商的總資產(chǎn)將過萬億。至此國(guó)內(nèi)總資產(chǎn)在萬億元以上的券商增至4家，另外3家分別是中信證券、國(guó)泰海通證券和華泰證券。
截至2024年末，東興證券設(shè)有92家分支機(jī)構(gòu)，信達(dá)證券設(shè)有104家分支機(jī)構(gòu)，分別深耕福建和遼寧區(qū)域，與中金財(cái)富在區(qū)域上形成互補(bǔ)。
合并后，中金公司不僅可以加強(qiáng)客戶資源，又可以深化債務(wù)重組、風(fēng)險(xiǎn)化解等方面的能力，在“投資銀行、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理”三個(gè)領(lǐng)域同步發(fā)力。
點(diǎn)評(píng)：此次重組是中央?yún)R金推動(dòng)旗下券商資源整合的關(guān)鍵步驟。2025年2月，財(cái)政部將中國(guó)東方（東興證券控股股東）、中國(guó)信達(dá)（信達(dá)證券控股股東）的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金，使后者成為兩家券商的實(shí)控人。此次合并旨在解決同一實(shí)控人下多家券商的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，并響應(yīng)“培育一流投資銀行”的政策導(dǎo)向。
2. 英偉達(dá)三季報(bào)超預(yù)期
北京時(shí)間11月20日凌晨，英偉達(dá)公布了截至自然年2025年10月26日的公司第三財(cái)季財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)第三財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收570.1億美元，同比大幅增長(zhǎng)約62%，分析師預(yù)期為551.9億美元，英偉達(dá)自身指引529.2億至550.8億美元。其中，數(shù)據(jù)中心貢獻(xiàn)營(yíng)收為512億美元，同比大幅增長(zhǎng)66%，分析師預(yù)期為493.4億美元，前一季度同比增速為56%。
英偉達(dá)第三財(cái)季調(diào)整后每股收益為1.3美元，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為377.5億美元，同比大幅增長(zhǎng)62%，市場(chǎng)預(yù)期為364.6億美元；第三財(cái)季研發(fā)支出47.1億美元，同比增長(zhǎng)39%，市場(chǎng)預(yù)期為46.6億美元。
第三財(cái)季的調(diào)整后毛利率為73.6%，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，略低于分析師預(yù)期的73.7%，英偉達(dá)指引為73%至74%，前一季度為72.7%。
市場(chǎng)高度關(guān)注的業(yè)績(jī)指引方面，英偉達(dá)預(yù)期，第四財(cái)季營(yíng)收預(yù)計(jì)為650億美元，上下浮動(dòng)2%（637億至663億美元），非GAAP口徑下調(diào)整后毛利率預(yù)計(jì)為75.0%，上下浮動(dòng)50個(gè)基點(diǎn)（74.5%至75.5%），分析師預(yù)期中值為74.6%；調(diào)整后營(yíng)業(yè)費(fèi)用預(yù)計(jì)為50億美元，分析師預(yù)期45.9億美元。
受業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)指引超預(yù)期刺激，英偉達(dá)股價(jià)在美股盤后交易中直線飆升，收盤上漲2.85%，報(bào)186.52美元。
英偉達(dá)GPU最大的客戶幾乎涵蓋了所有科技巨頭，其中包括微軟、亞馬遜、谷歌、甲骨文與Meta等。近年來，科技巨頭紛紛加速構(gòu)建AI模型和算力集群，使得對(duì)英偉達(dá)高端GPU的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
英偉達(dá)CEO黃仁勛在財(cái)報(bào)中表示，公司最新一代Blackwell架構(gòu)的芯片“銷量遠(yuǎn)超預(yù)期，所有云服務(wù)器專用圖形處理器（GPU）也已售罄”。
英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官克萊特·克雷斯（Colette Kress）在聲明中表示，公司當(dāng)前最暢銷的芯片系列是Blackwell Ultra，這是Blackwell芯片的第二代產(chǎn)品。并且透露Rubin芯片預(yù)計(jì)將于2026年下半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)爬坡。
點(diǎn)評(píng)：訓(xùn)練與推理算力需求同步爆發(fā)，AI生態(tài)系統(tǒng)快速規(guī)?；l(fā)展，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)超出預(yù)期。Blackwell→Rubin 迭代速度快速，NVLink互聯(lián)效率構(gòu)筑硬壁壘。CUDA開發(fā)者社區(qū)達(dá)400萬，替代成本為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手10倍以上。
